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近百家公司业绩变脸年报炸弹背后或藏钱罐

发布时间:2021-01-21 03:55:29 阅读: 来源:玻璃棉厂家

上市公司业绩“变脸”往往让投资者闻之色变,可就在龙年伊始,竟有234家上市公司发出了二次业绩预告,其中有99份业绩出现了变脸。难道是上市公司的“年报炸弹”又集体拉响了?然而《每日经济新闻》记者在梳理后发现,并非每一个变脸的业绩预告背后都藏着陷阱,上市公司业绩修正的原因多种多样,背后都隐藏着不一样的故事。事实上,部分变脸的公司近期股价并未加速下跌,反倒是止跌企稳。这也提示我们,投资者可以对业绩变脸的情况进行具体分析,并甄别其中可能潜藏的机会。

龙年第一个交易周,也是上市公司发布业绩预告及业绩预告修正公告的最后大限。

根据交易所的相关规定,上市公司年度业绩预告、快报及修正公告的披露时间,不能晚于1月31日。春节长假以后,留给上市公司的时间只有短短两天。但就在这两天,出乎所有投资者意料,出现了一波上市公司业绩集体变脸潮——统计数据显示,在已发布的1527份业绩预告中,共有234份为二次业绩预告。而在这234份二次业绩预告中,又有99份的业绩出现变脸。

这一切令人不由得回想起2008年。当时次贷危机迎来全面清算,引起一连串连锁反应,之后危机升级,并酿成席卷全球的经济危机,A股市场许多上市公司、特别是与大宗商品密切关联的公司因此猝不及防。许多公司原本在三季报时预告了全年业绩,却不得不另外发布公告修正业绩,且多数是报忧不报喜。

但有时候危机往往孕育着转机。2008年,上市公司业绩乌云密布之时,恰恰是A股市场走出寒冬、迎来春天之时。从2008年10月28日见底1664点开始,上证指数走出了长达大半年的小牛市,涨幅超过100%。

而3年后,当A股再次跌破10年前的2245点时,上市公司又集体拉响了“年报炸弹”。这一次的炸弹,是否再次暗示着A股黑夜将近,曙光即将到来?

实际上,所有企业面临的宏观经济形势都是一样的,但交出来的业绩答卷却千差万别,各有各的不同。

Wind统计显示,在99家原有业绩预告进行修正的上市公司中,七喜控股(002027,收盘价4.14元)、三变科技(002112,收盘价7.62元)、西部材料(002149,收盘价13.85元)、哈空调(600202,收盘价6.62元)、新赛股份(600540,收盘价7.47元)、大连热电(600719,收盘价6.73元)6家上市公司业绩首亏;冠福家用(002102,收盘价5.61元)、新农开发(600359,收盘价8.44元)两家业绩续亏;另有新太科技(600728,收盘价7.79元)、宝胜股份(600973,收盘价12.31元)、ST中农(600313,收盘价7.28元)、横店东磁(002056,收盘价17.48元)、鲁丰股份(002379,收盘价14.63元)、恒信移动(300081,收盘价20.10元)、山东如意(002193,收盘价9.70元)等公司进行了业绩预减。

这些公司业绩下滑的原因虽然各不相同,总结起来主要有三大类:一是2011年四季度经营条件恶劣超出预期,下游需求疲弱、上游成本较高、主营产品价格下滑、管理费用高企等导致业绩不如预期;二是因会计政策年末提取大额减值准备,吞噬利润;三是某些突发性事件导致业绩向下修正。

乍一看,上述原因都似曾相识——2008年大规模的预亏预减大潮中,许多公司都提到过“产品价格下滑、成本高企、计提减值准备”。但事过境迁,本次业绩修正潮中,每一块业绩炸弹背后又隐藏着不一样的故事。对此《每日经济新闻》记者进行了一番梳理,以图对投资者选股有所助益。

/故事一/

行业进入寒冬 上市公司遭遇“冰封”

每家公司要想活得滋润,最盼望的就是行业天天处于景气期。这时候,公司不需要花费太大力气,自然而然就有订单找上门来。反之,只要行业开始过冬,公司管理层即使使出浑身解数,或许也只能勉强维持。

1月31日,东北制药(000597,收盘价7.13元)发布业绩修正公告称,预计2011年归属于上市公司股东的净利润为亏损3.4亿~4.4亿元,折合基本每股亏损1~1.3元。修改业绩的原因是 “四季度维生素C销售价格较2011年上半年相比有较大幅度下降;另外三、四季度公司对包括维生素C在内的主要原料药生产线陆续安排了停车检修;完成检修后根据市场情况,维生素C没有全面恢复生产,导致亏损额度增加。”

而在2011年10月21日发布的三季报中,东北制药预计全年公司亏损2.5亿~2.8亿元。与这一惨景相比,即使在2008年金融危机时,公司也还实现了3.58亿元的盈利。

《每日经济新闻》致电东北制药证券办获悉,现在维生素C价格只有25元/公斤,而去年三季度末价格还在30~35元/公斤。“从价格曲线图上来看,维生素C已经到了历史最低点。今年照目前情况整个行业仍供大于求,所以价格也没有走好的迹象。为了加强库存管理,公司减少了生产,固定成本和工人工资却仍然要支付,因此导致公司出现巨额亏损。”公司方面表示。

另一家维生素C生产企业华北制药(600812,收盘价6.57元)同样日子难过。1月31日,华北制药公告称,由于维生素C和国家基本药物价格大幅下降,非基本药物价格下调,同时原辅材料、动力价格不断上涨,导致公司2011年四季度经营亏损。不过由于发生了4.9亿元土地收储收益,公司仍能实现盈利;2011年净利润同比下滑不超过50%。

与维生素C同样日子难过的还有钢铁。1月31日,钢铁龙头鞍钢股份(000898,收盘价4.64元)公告称,预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为亏损约21.51亿元,基本每股收益亏损约0.297元。资料显示,2010年,鞍钢股份实现的净利润为17.04亿元。

就在同一天,马钢股份(600808,收盘价2.61元)、新钢股份(600782,收盘价4.93元)和南钢股份(600282,收盘价2.91元)三家钢企均表示,根据公司财务部门初步测算,预计2011年度归属于上市公司股东的净利润同比下降50%以上。韶钢松山(000717,收盘价2.79元)则预计公司2011年将亏损11.7亿元。

上述钢企业绩报忧的原因基本是一致的。鞍钢在公告中指出,“2011年业绩亏损的主要原因是原燃料价格涨幅高于钢材价格涨幅以及高炉检修等因素影响,尤其是四季度钢材价格大幅下降,且主要原燃料价格依然在高位运行,使公司四季度陷入亏损局面,导致全年亏损。”去年前三季度,鞍钢股份实现盈利2.39亿元;但其中部分原因是由于公司从7月1日起更改了折旧政策,增加了利润。

《每日经济新闻》记者致电鞍钢股份董秘办,工作人员表示,现在的钢材价格仍处于底部区域,暂时没有反弹的迹象。另外去年四季度末计提存货减值准备也是公司亏损的原因之一。

值得一提的是,虽然东北制药、鞍钢股份等业绩 “看上去很丑”,但是其公司股价却并没有受到太大影响。在发布业绩公告的当天,东北制药和鞍钢股份分别下跌2.16%和4.38%,随后就跟随大盘企稳反弹,并且也未触及前期调整低点。

一券商策略分析师表示,像维生素C和有色金属等都属于周期性行业,它的特点是景气度高点时行业赚取的是“魔鬼的利润”。然而一旦景气度下行,相关公司就会被打入地狱。“股市的反应永远快于财务报表;周期性公司市盈率最高点、甚至没有市盈率时,往往股价也到了历史底部,是最佳的介入时机;而盈利最好、也就是说市盈率最低时,往往股价恰恰在高位,这时就要落袋为安了。而在熊市末期,周期股往往也会先于股市见底,成为反弹初期的急先锋。”

2008年年底开始的小牛市,也恰恰是以当时业绩惨不忍睹、甚至巨亏的有色股做的领头羊。2008年,云南铜业(000878,收盘价17.74元)巨亏28亿元,但其股价早在年报公布前数月就已经见底。2008年11月~2009年6月,云铜股价从6元涨到40元——而从2007年9月~2008年11月,其股价则是从98元一路下跌至6元。

/故事二/

资产减值 上市公司业绩下滑超预期

在每一份标准审计意见的审计报告中,注册会计师往往会写出这样的审计意见:“公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了公司基准日的合并及母公司财务状况以及年度的合并及母公司经营成果和现金流量。”

但在会计准则运用中,本身就涉及到许多主观判断。特别是对八大资产减值的处理,许多时候都必须依靠财务人员估计。即使是注册会计师,面对一些资产减值处理,也无法取得直截了当的证据,证明上市公司对资产减值的会计处理不合理。这样一来,资产减值准备往往成为上市公司合理平滑业绩的最佳选择。

2008年年底,大宗商品市场一蹶不振;相关上市公司因此大规模对存货计提减值准备。2009年,随着大宗商品市场回暖,这些公司又将减值准备转回,造成业绩环比大幅上升。

而本次上市公司业绩变脸潮,资产减值准备也成了一个重要原因。

例如汉王科技(002362,收盘价12.51元),原预亏3.5亿~3.6亿元,1月30日修正后增亏至4.25亿~4.35亿元,公司称主要是“对相关原材料、半成品的处置方式进行调整,并对相关存货补充计提跌价准备,计提坏账准备较预计增加”。

从事泛酸钙VB5生产的鑫富药业(002019,收盘价7.90元)原本预亏9100万~9600万元,1月30日同样向下修正了业绩。修正后改为预亏2.15亿~2.2亿元,原因之一是“2011年底公司对相关资产进行了减值测试,预计计提减值准备共计1.53亿元”。

而去年钢铁行业虽然寒冬难捱,但除了鞍钢和韶钢外,多数钢企仍有盈利。1月31日,韶钢松山(000717,收盘价2.79元)发布业绩预告称,2011年预计亏损约为11.7亿元。其中有3个原因引人注意:一是由于国内钢铁行业产能过剩和国内外经济增速放缓等长期化趋势的影响,公司以前年度形成的未弥补亏损预计难以足额弥补,因此公司决定本年度予以转回递延所得税资产而大幅增加亏损;二是计提存货减值准备;三是淘汰落后产能而拆除部分设备,发生了资产减值及报废损失。

一券商行业分析师告诉记者,对于一些出现暂时经营困境的公司来说,有时候往往有这样的心理:既然注定今年亏损,那么也不在乎亏多亏少。“经营最困难的时候往往是清理资产的最佳时节,这时候把该甩的包袱甩掉,以后就可以轻装上阵了。像韶钢,递延所得税资产可以在2011年年报中转回,留到2012年中报再转回也未尝不可。而如果以后公司经营发生好转,资产减值准备以后又转回,为以后利润暴增腾挪出空间。因此这些被资产减值拖累业绩的公司反而值得关注。”

仍以云铜为例。2008年,云铜税前亏损高达30.76亿元,其中资产减值损失高达17.83亿元(主要为存货跌价损失)。2009年,云铜实现税前盈利4.69亿元,当年公司资产减值损失仅有4999.6万元 (主要为坏账计提)。

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